三峡能源600905：装机高增带动业绩快速增长海风优势明显

事件:公司发布21年年报和22年一季报2021年，公司实现营收154.84亿元，同比增长36.85%，归母净利润56.42亿元，同比增长56.26%，2022年一季度实现营收57.89亿元，同比增长51.84%，归母净利润25.71亿元，同比增长59.97%点评:项目储备充足，先发海风优势凸显公司装机规模持续快速增长2021年共新增并网装机729.98万千瓦，其中风电538.87万千瓦，太阳能191.11万千瓦截至2021年底，公司并网装机容量已达2289.63万千瓦，其中风电1426.92万千瓦，光伏841.19万千瓦公司坚持海上风电集中化，持续规模化发展广东，江苏，福建，辽宁等地2021年底建成投产的海上风电项目装机容量合计457.52万千瓦，占全国市场份额的17.34%2021年，公司新项目核准/备案和新开工指标均超过1600万千瓦在全国首批约1亿千瓦大型风电光伏基地项目中，公司收购基地项目685万千瓦，有望支撑业绩持续增长在发电收入和投资收益增长的带动下，21年业绩同比增长56%在发电收入大幅增长的带动下，2021年公司实现收入154.84亿元，同比增长36.85%其中，风力发电业务营业收入100.68亿元，同比增长41.11%，光伏发电业务营业收入49.63亿元，同比增长26.20%叠加产业链股权投资确认的投资收益较上年同期大幅增长，进一步拉动营业利润和利润总额大幅增长2021年，公司实现净利润56.42亿元，同比增长56.26%受益于装机容量的快速增长，公司22Q1业绩同比增长60%公司2022年一季度总发电量116.31亿千瓦时，同比增长46.58%其中，风电发电量85.67亿千瓦时，同比增长47.99%，其中陆上风电增长16.4%，海上风电增长205.69%，完成太阳能发电量29.63亿千瓦时，同比增长44.18%，水电发电量1.01亿千瓦时，同比增长10.99%在电量高增长的带动下，2022年一季度营收57.89亿元，同比增长51.84%，实现净利润25.71亿元，同比增长59.97%投资建议:考虑公司业务拓展，预计公司2022—2024年归母净利润85亿元，103亿元，115亿元，是PE的20，16，14倍，维持买入评级风险:政策推动不及预期，补贴发放节奏大幅放缓，行业技术进步放缓，行业竞争加剧，公司开发项目不及预期